Далее вычитаются так называемые" финансовые расходы ". Среди них важнейшими являются проценты. Финансирование предприятия, как известно, может осуществляться двумя путями:

первый - это дополнительные вложения капитала (продажа акций и т. п.),

и второй - привлечение кредитов и займов.

В последние годы второй путь все более становится предпочитаемым среди компаний, и в первую очередь это объясняется налоговыми соображениями.

Во - первых, выплачиваемые дивиденды облагаются более высокими налогами" у источника ", чем проценты (25 - 30 % против 10 - 15 %), что делает для предприятий более выгодным привлечение капиталов путем продажи облигаций, чем акций.

Во - вторых, уровень дивидендов ограничивается размерами балансовой прибыли, а она под влиянием ряда обстоятельств сокращается (хотя реальные накопления бизнеса растут).

Проценты же выплачиваются по счетам издержек и их уровень практически не ограничивается (во Франции, например, предельный уровень выплачиваемых процентов равняется учетной ставке центрального банка плюс два процентных пункта).

Наш законодатель ушел от данного способа минимизации налогового бремени путем установления равных ставок (25٪), как на доход, так и на дивиденды, что делает не эффективным использование данного инструмента налогового планирования (ссудного капитала) в этом контексте, но во многих странах данный инструмент весьма не плохо используется .

Особенно выгодным для компаний оказывается финансирование в виде займов и кредитов, осуществляемые через иностранные банки (даже для предприятий в своей стране).

Во - первых, проценты, выплачиваемые по депозитам иностранцев, обычно не облагаются налогами" у источника "или облагаются ими в пониженном размере (согласно внутреннему праву или по льготам, установленным налоговыми соглашениями), т. е. возникает льгота для кредиторов.

Во - вторых, на такие проценты, как правило, не распространяются ограничения процентной ставки по вкладам, нередко вводимые в отношении местных вкладчиков - т. е. создается дополнительная льгота для банков, позволяющая им привлекать вклады иностранцев за счет повышения ставки процентов и расширять финансирование бизнеса с соответствующим ростом своих доходов.

В - третьих, использование иностранных банков позволяет кредиторам избегать повышенного внимания налогового контроля в своей стране. Вся эта схема действует следующим образом. Вместо того чтобы вкладывать свои средства в приобретение акций местной компании и платить два налога - на дивиденды (25 - 30 %) и на индивидуальные доходы (до 70 - 80 %), инвестор помещает эти суммы на вклады в иностранном банке или передает их иностранному трасту; и если последние расположены, например, в Швейцарии, то сведения о наличии этих вкладов оказываются полностью недоступными для налоговых властей в стране инвестора. Затем указанный банк или траст предоставляет эти средства в виде займа (но уже иностранного, что обеспечивает большие гарантии) той же местной компании. В результате и накопления траста, и проценты, начисляемые банком по вкладу, будут полностью свободны от налогов (в ряде стран - " налоговых убежищ "налогов вообще не существует) до тех пор, пока инвестор не захочет перевести доходы на свой счет в страну постоянного пребывания). Такие операции, вследствие их особой выгодности, получили широкий размах в последние годы.